Ο Έλληνας υπουργός Οικονομικών Χρήστος Σταϊκούρας αισθάνεται την άνοδο των επιτοκίων, καθώς ο δανεισμός γίνεται όλο και πιο ακριβός, σχολιάζει η Handelsblatt σε σημερινό της δημοσίευμα. Σημειώνεται πως ο κρατικός οργανισμός χρέους (σ.σ. ΟΔΔΗΧ) άντλησε 200 εκατομμύρια ευρώ στην αγορά αυτή την εβδομάδα με ένα δεκαετές ομόλογο, η απόδοση ήταν 4,4%.
Συγκριτικά, τον Ιούλιο του 2021, το ελληνικό δεκαετές χαρτί είχε απόδοση 0,6%. Καμία άλλη χώρα της Ευρωζώνης δεν πρέπει σήμερα να πληρώνει στους επενδυτές τόσο υψηλά επιτόκια όσο η Ελλάδα.
Η πρώην “χώρα της κρίσης” (σ.σ. Ελλάδα) βγήκε από το καθεστώς των δανείων διάσωσης τον Αύγουστο του 2018 και έκτοτε χρηματοδοτείται και πάλι από την κεφαλαιαγορά. Ωστόσο, οι ελληνικοί τίτλοι χρέους εξακολουθούν να κατατάσσονται ως “μη αξιόλογοι για επένδυση” και “κερδοσκοπικές επενδύσεις” από τους μεγαλύτερους οίκους αξιολόγησης. Η Standard & Poor’s (S&P) αξιολογεί τη χώρα με ΒΒ+. Οι οίκοι Fitch και DBRS δίνουν στη χώρα αξιολόγηση ΒΒ και ο Moody’s δίνει στην Ελλάδα αξιολόγηση Ba3.
Ο πρωθυπουργός Κυριάκος Μητσοτάκης θέλει να επαναφέρει τη χώρα του στην πολυπόθητη επενδυτική βαθμίδα το 2023. Αυτό θα ήταν η “τελική σφραγίδα έγκρισης”, λέει ο Άλεξ Πατέλης, επικεφαλής οικονομικός σύμβουλος του πρωθυπουργού.
Όμως, η επιστροφή στην κατηγορία των οφειλετών που είναι αξιόλογοι για επενδύσεις θα μπορούσε να καθυστερήσει. Αυτό δεν οφείλεται μόνο στον πόλεμο στην Ουκρανία, τον πληθωρισμό, τις αυξήσεις των επιτοκίων της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας και την οικονομική ύφεση που διαφαίνεται για το επόμενο έτος.
Οι οίκοι αξιολόγησης αναμένουν τις εκλογές
Οι ελληνικές βουλευτικές εκλογές, οι οποίες πρέπει να διεξαχθούν το αργότερο τον Ιούνιο του 2023, αποτελούν επίσης παράγοντα κινδύνου. Ο συντηρητικός πρωθυπουργός Μητσοτάκης, ο οποίος ασκεί τα καθήκοντά του από το 2019, έχει θεωρηθεί μέχρι στιγμής ως εγγυητής της υγιούς οικονομικής πολιτικής και των διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων. Αλλά θα μπορούσε να χάσει την κοινοβουλευτική του πλειοψηφία στις επόμενες εκλογές.
Δεν είναι μόνο ο πληθωρισμός και η ενεργειακή κρίση που ρίχνουν τη διάθεση του πληθυσμού. Ο Μητσοτάκης πρέπει επίσης να υπερασπιστεί τον εαυτό του έναντι των κατηγοριών ότι η ελληνική μυστική υπηρεσία -ΕΥΠ-, η οποία υπάγεται απευθείας σε αυτόν, παρακολουθούσε επί μήνες το τηλέφωνο του ηγέτη του σοσιαλδημοκρατικού ΠΑΣΟΚ, Νίκου Ανδρουλάκη. Ένας κυβερνητικός βουλευτής κατηγορείται επίσης για αμφίβολες οικονομικές συναλλαγές.
Στις δημοσκοπήσεις, το συντηρητικό κυβερνών κόμμα προηγείται κατά περίπου έξι ποσοστιαίες μονάδες της ριζοσπαστικής αριστερής συμμαχίας ΣΥΡΙΖΑ του πρώην πρωθυπουργού Αλέξη Τσίπρα. Όμως είναι αμφίβολο αν ο Μητσοτάκης μπορεί να υπερασπιστεί την απόλυτη πλειοψηφία του. Πιθανή συνέπεια θα ήταν μακροχρόνιες διαπραγματεύσεις συνασπισμού ή νέες εκλογές.
Οι αναλυτές της μεγάλης ελβετικής τράπεζας UBS αναμένουν επομένως ότι οι οίκοι αξιολόγησης θα περιμένουν μέχρι τις εκλογές για να αναβαθμίσουν τη χώρα. Η Morgan Stanley αναμένει μάλιστα ότι η Ελλάδα θα λάβει τη σφραγίδα της επενδυτικής βαθμίδας το νωρίτερο το 2024.
Οι επιχειρήσεις υποφέρουν από την κακή πιστοληπτική ικανότητα της Ελλάδας
Επί του παρόντος, η Ελλάδα εξακολουθεί να βρίσκεται μία βαθμίδα κάτω από την επενδυτική βαθμίδα κατά S&P και DBRS. Με τη Fitch είναι δύο βήματα, με τη Moody’s τρία. Μια αναβάθμιση σε επενδυτική βαθμίδα θα ήταν σημαντική, διότι θα καθιστούσε τα ελληνικά κρατικά ομόλογα, τα οποία οι διαχειριστές κεφαλαίων και οι διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων δεν επιτρέπεται να αγοράζουν λόγω του καθεστώτος “σκουπίδια”, διαπραγματεύσιμα γι’ αυτούς. Αυτό θα αύξανε τη ζήτηση για τους τίτλους, θα μείωνε τις αποδόσεις και θα μείωνε το κόστος αναχρηματοδότησης.
Οι επιχειρήσεις και οι τράπεζες υποφέρουν επίσης από τη χαμηλή πιστοληπτική ικανότητα του κράτους. Αυτό δυσχεραίνει τη χρηματοδότηση από την αγορά κεφαλαίων.
Μέχρι στιγμής, η κατάσταση του χρέους της χώρας ήταν το κύριο εμπόδιο για την καλύτερη αξιολόγηση. Το 2020, η Ελλάδα είχε το υψηλότερο ποσοστό χρέους από όλες τις χώρες του ευρώ, 206,3%. Ωστόσο, σύμφωνα με τους υπολογισμούς της Επιτροπής της ΕΕ, το ποσοστό αυτό θα μειωθεί στο 161,9% το επόμενο έτος.
Η Αθήνα βρίσκεται επίσης σε καλό δρόμο όσον αφορά τη δημοσιονομική πολιτική: το 2023, ο υπουργός Οικονομικών Σταϊκούρας θέλει να παρουσιάσει και πάλι πρωτογενές πλεόνασμα στον προϋπολογισμό. Η ύφεση δεν είναι ορατή. Μετά την ανάπτυξη κατά περίπου 6% φέτος, η κυβέρνηση στοχεύει σε αύξηση 2,1% για το 2023.
Αλλά η πρόβλεψη αυτή θεωρείται αισιόδοξη. Ο οίκος αξιολόγησης Scope αναμένει 1,1%, ο Fitch ακόμη και οριακή ανάπτυξη 0,2%. Αυτό θέτει σε κίνδυνο τους στόχους του προϋπολογισμού. Η μείωση του χρέους θα καθυστερήσει επίσης. Αυτό συνηγορεί κατά μιας γρήγορης αναβάθμισης της πιστοληπτικής ικανότητας.
Πριν από την οικονομική κρίση, η Ελλάδα είχε εκπληκτικά καλή βαθμολογία. Τον Απρίλιο του 2010, όταν η καταστροφή του χρέους ήταν από καιρό προβλέψιμη, οι οίκοι Fitch και S&P βαθμολόγησαν τη χώρα με ΒΒΒ ως “μέση επένδυση”. Ο Moody’s της έδωσε μάλιστα την αξιολόγηση Α3, που σημαίνει “ασφαλής επένδυση”. Μετά από αυτές τις λανθασμένες εκτιμήσεις, οι οργανισμοί είναι τώρα ακόμη πιο προσεκτικοί στις αναβαθμίσεις τους.
Οι αυξανόμενες αποδόσεις των τίτλων της χρηματαγοράς επιβαρύνουν τον προϋπολογισμό
Ο υπουργός Οικονομικών αισθάνεται τα υψηλά επιτόκια όχι μόνο για τις εκδόσεις ομολόγων, αλλά και για την αναχρηματοδότηση χαρτιών της χρηματαγοράς με μικρότερη διάρκεια. Στα τέλη Δεκεμβρίου 2021, ο ΟΔΔΗΧ εξακολουθούσε να είναι σε θέση να τοποθετεί χαρτιά εξάμηνης διάρκειας με αρνητικό επιτόκιο μείον 0,46%.
Τον Οκτώβριο του τρέχοντος έτους, έπρεπε ήδη να καταβάλει στους επενδυτές 2,03%. Μόνο οι αυξανόμενες αποδόσεις των τίτλων της χρηματαγοράς είναι πιθανό να επιβαρύνουν τον προϋπολογισμό του επόμενου έτους με περίπου 300 εκατομμύρια ευρώ, σύμφωνα με υπολογισμούς του Υπουργείου Οικονομικών.
Ωστόσο, η χώρα δεν απειλείται από μια νέα κρίση χρέους. Το 75% του ελληνικού δημόσιου χρέους κατέχεται από δημόσιους πιστωτές, όπως το Ταμείο Σταθερότητας του ευρώ (ESM). Η μέση διάρκεια είναι 19,8 έτη και το τεκμαρτό επιτόκιο είναι 1,3%. Κατά συνέπεια, οι ανάγκες αναχρηματοδότησης για τα επόμενα έτη είναι χαμηλές.
Επιπλέον, ο υπουργός Οικονομικών Σταϊκούρας διαθέτει αποθεματικά ύψους 38 δισεκατομμυρίων ευρώ. Το μαξιλάρι ρευστότητας αντιστοιχεί στο 19% του φετινού ακαθάριστου εγχώριου προϊόντος, δηλαδή είναι αρκετό για να καλύψει την αναχρηματοδότηση για περίπου τρία χρόνια χωρίς να βγει στην αγορά.